周度直击美欧日央行资产负债表动向 | 5 月12 日 第八期

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3 月8 日硅谷银行破产后，联储资产负债表对银行系统的贷款波动上行。上周，美国第一共和银行倒闭被FDIC 接管触发地区银行股价大跌后，近期西太平洋合众银行再被曝出5 月1 日-5 日存款大幅流失，股价重挫。上述事件显示大幅加息、曲线倒挂等银行利率风险造成的金融系统“内伤”没有根本性逆转；存款继续流失下，美国中小银行仍然面临风险。最新一周，联储资产负债表总规模基本保持不变，但一反此前趋势，所持国债和MBS 小幅上升，同时对银行的贴现窗口和BTFP 再度扩张。我们继续每周五为投资者第一时间更新美国、欧元区、日本（G3）央行储资产负债表的变化——这是可能是最早发现金融系统压力点和压力值变化、以及观察政策变化的前瞻性指标。同时，对通胀、利率，市场流动性的检测也有重要的指导意义。

1. 本周概览

5 月3 日-5 月10 日美联储总资产基本保持不变（-10 亿美元），其他（对FDIC 过桥）贷款的规模随着清算推进而回落，但对银行的贴现窗口和BTFP 贷款规模上升，显示银行存款外流压力不减。硅谷银行事件以来九周，联储累计扩表1607亿美元。最新一周，美欧日央行总资产变化不大。本周观察：1）联储暂停此前一边救助银行一边“缩表”的政策组合，本周国债和MBS 规模小幅上升，后续值得观察；2）联储对银行贴现窗口贷款和联储BTFP 贷款再次同时上升；3）摩根大通完成对第一共和银行的收购后，其他（过桥）贷款规模下降；4）日央行购债不及4 月底的规模。

2. G3 央行资产负债表变化简析

美联储（5 月3 日-5 月10 日）总资产下降10 亿美元，分项中，其他（过桥）贷款下降，国债和MBS 规模有小幅上升，贴现窗口和BTFP 则再次回升。

1. 资产端，总资产减少10 亿（前一周-588 亿）。其中，国债和MBS 上升5 亿（前一周-430 亿）。对国内银行贷款总体回落45 亿：其中，贴现窗口贷款上升40 亿，BTFP（1 年内）增加73 亿，其他（对FDIC 过桥）贷款规模的回落（158 亿）。

2. 负债端，逆回购下降228 亿（前一周+21 亿）；政府存款（TGA）下降335 亿（前一周-1079 亿）；其他存款增加562亿（前一周+408 亿）。

3. 净流动性指标继续回升（净流动性=总资产-财政存款-逆回购，代表流入金融体系的资金），净流动性增加553 亿，前一周上升470 亿（2022 年周平均-200 亿）。

欧央行（4 月28 日-5 月5 日）总资产下降29 亿欧元（上周+56 亿欧元）。硅谷银行以及瑞信事件以来，欧洲银行体系整体较为平稳，但后续仍然值得关注。

1. 资产端，欧央行证券资产下降29 亿；对欧元区银行的贷款增加30 亿；资产购买下降56 亿；其他资产下降3 亿。

2. 负债端，对银行的负债下降147 亿；而对非银的负债上升133 亿；其他负债分项上升70 亿。

4 月30 日-5 月10 日，日央行资产负债表规模小幅下降0.16 万亿日元；5 月7 日-12 日，日央行购买国债规模1.38 万亿日元，显著低于4 月30 日当周的3.54 万亿日元。5 月11 日，日本10 年期国债利率0.40%，低于4 月28 日的0.403%和3 月8 日的0.529%。

风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。